环保行业分析:格局重塑 运营为王

2019年板块回顾:洗牌,调整 行业之前信用扩张太快,短债长投,资金错配,金融去杠杆和ppp清库下,贷款很难 获取,使得公司资金链出现问题,故18年开始公司无法承接新项目业绩大幅下滑;经历2017-2018年阵痛后,上市公司2019年精选工程项目,并且重点转向运营业务;目前申万环保估值(ttm)25X,13%分位,处于底部区域。

2020年板块前瞻:看好壁垒偏高的运营资产 

十三五考核节点(水十条、气十条、“十三五”处理设施建设规划等) 将使行业保持高增长;利率下行,融资成本降低,环保企业普遍受益;央企国企进入环保行业,获取上市公司股权,行业竞争加剧,使低壁垒业务毛利 更低,凸显高壁垒业务的优势,2020年看好壁垒偏高的运营资产,以及设备龙头。

子行业及个股推荐:寻找确定性的运营资产 

:垃圾焚烧替代填埋是中国解决市政固废的必由之路。焚烧龙头,如: 瀚蓝环境、伟明环保、上海环境等投产大年在即,业绩确定性高;水务:中国水务类型资产现金流稳定,分红可观,估值对比美股有显著优势;推荐估值底部,增长稳健的南昌市政公用平台洪城水业;危废处置:环保督察下,危废行业逐步规范。水泥窑协同处置安全高效,具有成 本优势;海螺创业凭借其发达地区上百条可供改造的水泥线,享受行业红利。

环保行业分析:格局重塑 运营为王

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